华西证券-资产配置日报：反内卷交易中场休息-250728

1. 7月28日，权益市场震荡上涨，科技和创新药板块表现强劲，而反内卷相关品种明显回调，受政策影响交易热度下降。

2. 商品市场情绪降温，焦煤期货交易限制导致相关品种价格大幅下跌，期货价格显著低于现货，显示市场对部分品种的中长期供需预期仍存。

3. 债市因央行持续投放流动性迎来修复，收益率普遍下行，市场情绪逐步回暖，但仍需关注未来流动性和政策变化的风险。

报告总结如下： 1. **宏观经济环境**：7月28日，权益市场震荡走强，科技板块表现突出，创新药和稀土行业持续强势，而反内卷相关品种则出现显著回调。

商品市场情绪降温，央行继续大额投放，债市迎来修复，国债收益率曲线全线下行。

2. **商品市场动态**：焦煤期货因交易限制政策影响，热度明显回落，相关品种如焦煤、玻璃、纯碱等出现跌停。

期货价格普遍低于现货，显示出市场对部分品种的供需预期有所减弱。

3. **债市表现**：随着流动性压力缓解，债市情绪有所修复，国债收益率普遍下行。

央行的持续投放改善了资金面，短期内债市可能迎来修复行情，但仍需关注市场情绪的波动。

4. **股市表现**：大盘股指小幅上涨，科技板块表现强劲，创业板指上涨，然而融资余额和ETF资金出现净流出，显示出资金兑现情绪的酝酿。

5. **行业分析**：科技板块拥挤度较低，算力、创新药和稀土行业持续受到资金关注。

反内卷板块则经历调整，但长期逻辑依然成立，未来可能迎来反弹。

6. **政策关注**：中美经贸谈判及育儿补贴政策发布可能影响消费板块，特别是母婴消费相关标的。

需关注货币政策、流动性及财政政策的潜在超预期调整风险。

整体而言，市场在经历一段上涨后，部分资金开始转向观望，科技叙事持续，但反内卷逻辑仍具吸引力，后续走势将受到政策和市场情绪的共同影响。