劲仔食品：华鑫证券-劲仔食品-003000-公司事件点评报告：业绩短期承压，关注调整成效-250910

投资标的：劲仔食品（003000） 推荐理由：公司2025年半年报显示业绩短期承压，净利润下降，但鱼制品和豆制品保持稳健增长。

加速新品研发及渠道拓展有望带来增量，维持“买入”评级，预计未来EPS增长潜力。

- 劲仔食品2025年上半年业绩承压，营收和净利润均出现下降，尤其是第二季度表现较弱。

- 公司加速产品创新与渠道调整，尤其是在零食专营渠道上保持高增速，期待下半年调整成效。

- 盈利预测下调，2025-2027年EPS分别为0.58/0.68/0.80元，维持“买入”评级，需关注宏观经济和行业竞争风险。

劲仔食品在2025年发布的半年报显示，2025年上半年总营收为11.24亿元，同比减少1%；归母净利润为1.12亿元，同比减少22%；扣非净利润为0.87亿元，同比减少29%。

2025年第二季度的总营收为5.28亿元，同比减少10%；归母净利润为0.44亿元，同比减少36%；扣非净利润为0.34亿元，同比减少47%。

业绩短期承压的原因包括毛利率下降2个百分点至28.93%，主要由于原材料价格上涨及规模效应减弱；销售和管理费用率分别增加2个百分点和1个百分点，主要由于电商平台推广费、品牌推广费及职工薪酬的增加。

净利率下降4个百分点至8.42%，盈利能力受到短期影响。

在产品销售方面，鱼制品和豆制品保持稳健增长，分别同比增长8%和4%；而禽类制品销售承压，同比下降24%，主要受到行业需求、春节错峰和渠道变革的影响。

分渠道来看，经销收入同比下降9%至7.92亿元，直营收入同比增长29%至3.32亿元，线上渠道收入同比下降7%至1.85亿元，线下渠道收入同比增长1%至9.39亿元。

公司正在加速定制化新品研发，探索新兴渠道并积极推进海外市场拓展。

预计随着新品推广与渠道深耕，将为公司带来增量。

根据半年报，2025-2027年的每股收益（EPS）预测分别调整为0.58元、0.68元和0.80元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为22倍、18倍和16倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、行业竞争加剧、原材料价格上涨、新品推广不及预期以及渠道拓展不及预期等。