光伏行业：华龙证券-光伏行业2024年及2025年一季报业绩综述：光伏主产业链现金流承压，逆变器业绩高增-250514

光伏主产业链受产能过剩影响，2024年及2025年一季度净利润为负，业绩处于底部区间。

逆变器环节实现高增长，维持正利润，受益于新兴市场和全球需求。

展望2025年下半年，行业供给侧有望出清，技术升级带来新机会，建议关注行业龙头及具备技术优势的企业。

2024年及2025年一季报显示，光伏行业面临现金流压力，主产业链（硅料、硅片、电池片、组件）业绩下滑，净利润为负，整体处于底部区间。

2024年光伏设备行业营业收入9271亿元，同比下降22.81%；归母净利润-266亿元，同比下降127.13%。

2025年Q1营业收入1792亿元，同比下降22.56%；归母净利润-45亿元，同比下降205.49%。

逆变器环节表现较好，净利润保持正增长。

光伏主产业链各环节大多出现收入和净利润下滑，2025年Q1毛利率和净利率均为负。

辅材环节虽营收增长但净利润下降，存在内部分化。

行业整体经营性现金流为负，反映出产能过剩压力。

行业龙头融资增加，有助于缓解经营压力。

展望后市，预计2025年上半年光伏装机节奏加快，行业供给侧需加速出清，政策可能引导企业减少扩产、加强技术创新。

投资建议关注具备现金和技术优势的龙头企业，如通威股份、隆基绿能等，以及辅材和设备领域的优质公司。

风险提示包括宏观经济下行、政策不及预期、原材料价格波动、技术进展不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 主产业链龙头： - 通威股份：具备现金及技术优势。

- 隆基绿能：具备现金及技术优势。

- 爱旭股份：具备现金及技术优势。

- 阿特斯：具备现金及技术优势。

2. 辅材环节： - 中信博：支架环节需求旺盛，有望受益。

- 帝科股份：受益于铜代银趋势的浆料及粉材企业。

- 聚和材料：受益于铜代银趋势的浆料及粉材企业。

- 博迁新材：受益于铜代银趋势的浆料及粉材企业。

3. 光伏设备： - 帝尔激光：具备良好业绩潜力。

- 捷佳伟创：具备良好业绩潜力。

4. 逆变器企业： - 阳光电源：出货向好，业绩有望增长。

- 德业股份：出货向好，业绩有望增长。

- 锦浪科技：出货向好，业绩有望增长。

- 上能电气：出货向好，业绩有望增长。

推荐理由：光伏行业在2025年H2有望延续积极趋势，供给侧过剩产能出清，电池技术升级将带来新机会。

建议关注具备现金、技术优势的龙头企业以及在辅材、光伏设备和逆变器领域表现突出的公司。