东方证券-海外札记：关税谈判推进，为市场注入确定性-250730

- 当前市场因关税谈判进展带来的确定性而普遍上涨，投资者对未来税率和协议内容有了预期，减轻了对关税战的担忧。

- 预计随着政策不确定性消除，经济复苏和大宗商品价格将回暖，相关资产类别值得关注。

- 全球财政扩张和货币政策宽松将继续强化市场信心，但需警惕经济基本面和地缘政治的不确定性。

本投资报告的核心要点如下： 1. **市场确定性**：当前市场的主要动力是确定性，尤其是在关税谈判取得进展后。

无论协议内容如何，市场普遍倾向于上涨。

2. **贸易协定进展**：美国已与日本、欧盟等达成15%的关税协议，市场对此反应积极，全球股市普遍上涨，减轻了对关税战的担忧。

3. **不确定性风险降低**：随着主要国家贸易协定的达成，市场对关税的预期更加明确，第二轮关税冲击的可能性降低，宏观环境的确定性增强。

4. **资产价格影响**：政策确定性有助于提升资本开支和大宗商品市场，铜/金、铂金/金等交易在不确定性降低后表现回暖，反映出市场对宏观确定性的积极反应。

5. **未来发展趋势**：预计市场将经历三个阶段：首先是重获确定性，随后观察基本面韧性，最后强化政策扩张叙事。

预计经济增长将温和放缓，通胀风险低于预期，财政和货币政策将继续扩张。

6. **风险提示**：需关注经济基本面、关税政策及地缘政治形势的不确定性。

总体来看，市场正逐步走向确定性，预计将对资产价格产生长期利好影响。