太平洋证券-4月通胀数据点评：核心CPI保持稳定上涨-250512

- 4月中国CPI同比持平于-0.1%，PPI同比下降2.7%，显示出整体通胀压力依然较弱。

- 国际大宗商品价格下调及内需疲软导致PPI持续走低，尤其在能源和黑色金属等行业表现明显。

- 尽管部分行业如基建和高端装备制造有所回暖，但整体需求恢复仍存不确定性，需关注关税政策和地缘政治风险。

4月中国通胀数据显示，CPI同比持平于-0.1%，符合预期，而PPI同比下降2.7%，略好于预期的2.8%。

PPI的弱势主要受到国际输入性因素的影响，尤其是关税扰动导致原油和有色金属等大宗商品价格下调，进而影响国内相关行业。

具体来看，石油和天然气开采业价格环比下降3.1%，精炼石油产品制造价格下降2.5%，化学原料和制品价格下降0.6%。

铝、锌和铜冶炼价格也出现不同程度的下滑。

内需疲软使得能源及黑色金属行业价格走低，煤炭和电力行业的价格环比均为负增长，合计影响PPI下降约0.10个百分点。

然而，基建和新政策的推动使部分行业价格有所回升，非金属矿物制品、电工机械和金属加工机械制造价格同比降幅收窄，高端装备制造则出现上涨。

风险方面，需关注关税政策的不确定性、地缘政治风险，以及内需恢复的可能性低于预期。