华安证券-周度报告：反内卷和科技行情还能走多远？-250720

- 下半年经济承压，但反内卷政策和托底措施有望提振市场情绪，预计市场将震荡上行。

- 科技行情仍具强势，反内卷政策将促进相关产业链竞争力提升，需关注政策扩散及行业影响。

- 银行股息率下降压力基本消化，未来若分红计划明确，银行股有望进入新的高股息行情。

- 风险提示包括国内经济和政策变化超预期，以及美股持续下跌的风险。

本周度报告分析了反内卷政策和科技行情的前景。

宏观经济数据显示，下半年经济面临压力，但政策有望进一步发力，特别是反内卷政策的实施将有助于托底房地产和刺激消费，提振市场情绪，预计市场将继续震荡上行。

在市场热点方面，反内卷政策的加速落地将提升相关产业链的竞争力，但短期内可能导致利润格局的重新分配。

二季度GDP增速为5.2%，显示经济韧性，但消费和房地产内需仍需提振，预计7月末的中央政治局会议将继续偏向温和政策。

关于美国的关税进展和通胀数据，预计与欧盟和日本的谈判难以取得积极结果，通胀数据显示关税传导逐步显现，因此预测美联储在7月不降息，年内仅降息一次25个基点。

在行业配置方面，银行股进入震荡期，反内卷政策催化升级，科技行业有望继续强势。

科技行情的阶段性顶部可能出现的预警因素包括估值百分位、上涨幅度、跳水次数等，目前仅部分因素预警，预计科技行情尚未结束。

银行股息率自6月中旬以来大幅下降，主要因分红金额减少，但目前下降压力已基本消化。

若银行中报分红计划明确且金额增加，银行股可能迎来新的高股息行情。

风险提示包括国内经济基本面变化、宏观政策变化、历史比较研究局限性及美股持续下跌的风险等。

本报告的投资建议及理由为： - 预计市场将在政策支持下震荡上行，特别是反内卷政策的落地将提振市场情绪。

- 科技行情有望延续强势，短期内仍未见顶。

- 银行股进入震荡市，但若中报分红计划明确，可能迎来高股息支撑行情。

- 建议关注稀土永磁、贵金属、工程机械等景气支撑领域的投资机会。

- 风险提示包括国内经济和宏观政策变化超预期，以及美股持续下跌风险。