财通证券-关注低波老龄转债的溢价压缩风险-250622

- 低波老龄转债数量和规模快速增加，存在溢价压缩风险，尤其是正股弹性较弱的标的。

- 临期转债可能通过到期还款或促转股方式退市，价格有可能压缩至赎回价附近。

- 建议关注具有高转股溢价率和低波动性的临期转债，并结合发行人的促转股意向评估风险。

债券标的：筛选出22只弹性较弱且临期价格围绕赎回价波动的老龄转债。

操作建议： 1. 关注部分机构被动出库带来的评级调整底部机会。

2. 关注转债供需逻辑，尤其是大额底仓券的机会。

3. 关注中低价转债化债标的，特别是具备弹性的剩余期限在3-4年左右的转债。

4. 对于有仓位管理需求的投资者，关注风险较低的临期正YTM标的。

理由： - 部分正股弹性较弱的老龄化转债可能面临溢价率压缩风险，尤其是在临期转债中，剩余期限2年以内的转债数量和规模不断增加。

- 低波老龄转债在到期前320个交易日开始压缩溢价空间，因此需要关注其潜在的溢价压缩风险。

- 当前市场中美关税及海外地缘情况仍是关注重点，短期市场可能呈震荡市，存在底部抛压机会。

- 银行强赎压力大，底仓换券需求较高，供给受限下后续底仓交易逻辑可能发生变化。