半导体行业：光大证券-全球半导体行业需求跟踪点评（一）：北美AI算力领涨科技板块，消费电子复苏偏弱，存储价格持续上扬-250613

- 北美AI算力需求强劲，英伟达等公司股价大幅上涨，预计FY26下半年业绩增长确定性强。

- 非AI应用芯片需求复苏偏弱，全球晶圆厂稼动率低，智能手机和PC出货量下滑。

- 存储市场回暖，部分产品价格上涨，预计DRAM和NAND Flash价格将在2025Q3继续上涨。

- 推荐中芯国际和华虹半导体，关注上海复旦的智能电表及存储业务，但需警惕宏观经济和政策风险。

该投资报告主要分析了全球半导体行业的需求动态，重点关注北美AI算力的强劲增长以及消费电子的复苏乏力。

1. AI领域表现突出：北美AI算力板块在2025年4月至6月期间，相关公司的股价显著上涨，英伟达、AMD和博通的涨幅分别为54%、38%和75%。

AI推理需求爆炸式增长，英伟达预计FY26下半年业绩将强劲增长，ASIC部署也将显著增加。

2. 非AI应用需求疲软：全球晶圆厂稼动率低于健康水平，智能手机和PC出货量预测下调，表明非AI领域的复苏较为缓慢。

3. 存储市场回暖：自2025年3月底以来，存储市场逐渐升温，DDR3和DDR4产品价格上涨，预计DRAM和NAND Flash产品在2025年第三季度也将实现价格上升。

4. 投资建议：看好AI需求和存储价格回升对港股半导体基本面的提振，推荐中芯国际和华虹半导体，关注上海复旦的业务发展。

5. 风险提示：包括宏观经济低迷、关税政策不确定性、下游需求不及预期以及行业竞争加剧等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中芯国际： 推荐理由：作为核心国产替代资产，中芯国际有望受益于国产AI算力需求的提振，高端产线的产能持续释放将支撑其长期业绩增长空间。

2. 华虹半导体： 推荐理由：尽管非AI需求复苏偏弱，但华虹因国产替代趋势而获得更多国产客户订单，并将承接欧洲IDM厂商的“Local for Local”需求。

建议关注的公司： 1. 上海复旦： 推荐理由：智能电表业务强劲，非挥发性存储业务回暖，智能电表和RFID业务积极拓展，向汽车、物联网等下游延伸，FPGA快速迭代并获得客户验证。