光大证券-2025年5月美国非农数据点评兼光大宏观周报：非农数据高于预期，美联储或更偏观望-250607

- 2025年5月美国新增非农就业13.9万人，高于预期，失业率稳定在4.2%，显示就业市场稳健。

- 休闲酒店业表现强劲，新增就业4.8万人，成为主要贡献项，制造业则承压出现小幅下降。

- 市场预期美联储将于6月维持利率不变，首次降息时间可能在9月，降息概率约50%。

2025年5月美国非农数据表现超出市场预期，新增非农就业13.9万人，失业率稳定在4.2%，显示出美国就业市场的相对稳健。

休闲酒店业的强劲表现是主要贡献因素，新增就业达4.8万人。

尽管制造业新增就业有所下降，显示出关税带来的压力，但整体就业数据缓解了经济衰退的担忧。

从美联储的政策角度来看，稳健的非农数据强化了其观望态度，市场普遍预期6月将维持利率不变，首次降息时间可能在9月，概率约50%。

劳动参与率有所回落，青年群体就业意愿减弱，但失业率保持稳定，反映出劳动市场的韧性。

此外，10年期国债收益率上升至4.51%，反映市场对未来利率政策的调整预期。

总体来看，非农数据的表现使得短期内美联储可能继续观望，等待更多经济信号。

风险因素包括美国经济的超预期回落及地缘政治形势的变化。