电力行业：民生证券-电力行业2025年中期投资策略：静待博弈下的新平衡-250530

- 短期内，煤价维持弱势将提升火电企业EPS，电价韧性较高的区域仍具备一定支撑。

- 长期来看，煤电企业在多重收益体系下利润将逐步企稳，新能源入市后火电调峰收益有望增加。

- 水电和核电作为低波动性资产，具备稳定现金流和高分红潜力，值得关注。

- 投资建议关注火电企业、稳定的大水电企业及绿电存量项目，风险包括用电增速及政策落实的不确定性。

电力行业2025年中期投资策略分析如下： 1. 短期展望：煤价维持低位，火电企业的每股收益（EPS）有望增加。

电价韧性较高的火电厂业绩表现乐观，预计2025年下半年市场将关注各省市煤电电量长协电价签订情况。

2. 长期展望：煤电企业利润将逐步企稳，容量电价确定性提升，火电调峰收益增加，整体盈利稳定性增强。

随着风电和光伏装机的快速增长，新能源的市场地位将逐步明确。

3. 新模式：政策要求到2025年底国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%，推动算力绿色化和电力消费的新模式。

4. 垃圾焚烧发电：有补贴项目转向ToB模式，现金流改善；无补贴项目若电价小幅提升，收益和ROE有望提升。

5. 水电与核电：水电公司稳定现金流和高分红，具有较优配置性价比；核电运营商装机规模增长，长期盈利预期可观。

投资建议包括关注火电企业（如华电国际、建投能源等）、大型水电企业（如长江电力、川投能源等）以及绿电项目（如龙源电力、中绿电等）。

风险提示包括用电增速、市场化改革进展、新能源竞争及降水量等因素的不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 华电国际：在用电旺季，煤价维持低位时，火电业绩有望持续改善，值得关注。

2. 建投能源：同样受益于火电业绩改善，适合关注。

3. 福能股份：作为火电企业，业绩前景乐观，推荐关注。

4. 甘肃能源：在火电领域表现良好，值得投资者关注。

5. 长江电力：大型水电企业，业绩稳定，股息率高于10年期国债收益率，具备优质配置性价比。

6. 川投能源：水电企业，稳定向上的业绩和股息率，使其成为关注对象。

7. 龙源电力：绿电存量项目收益率有所保障，适合投资者关注。

8. 中绿电：在绿电方面表现良好，值得关注。

9. 中闽能源：绿电项目的潜力使其成为投资者的推荐标的。

10. 新天绿能：作为绿电企业，未来收益预期稳定，值得关注。

总体来看，投资者应关注火电和水电企业在当前市场环境下的表现，以及新能源项目的收益保障。