东吴证券-补贴与竞争：哪些地区和行业内卷更严重？——统一大市场系列研究之一-250901

- 土地和财税补贴是地方政府间竞争的重要工具，2017-2024年70城工业部门年均获得土地补贴1.45万亿，财税补贴约7300亿。

- 中西部地区的汽车制造、电气机械和电子设备行业面临利润率和税负率双低的困境。

- 地方政府正从“逐底竞争”转向“逐顶竞争”，以优化营商环境和吸引优质资本，受到房地产市场压力和政策变革的影响。

本投资报告探讨了地方政府在补贴与竞争中的角色，强调土地和财税补贴是地方政府间横向竞争的主要工具。

研究发现，2017-2024年间，70个城市的工业部门年均获得土地补贴1.45万亿，占全国GDP的1.3%；2023年制造业的企业所得税税收优惠约为7300亿，占GDP的0.56%。

从行业来看，汽车制造、电气机械和电子设备等在中西部省份存在利润率和税负率双低的现象，尤其是河北、江西和广西等地。

在税负率方面，金融地产、重化工业等行业税负较高，而中高端制造业和大部分服务业税负较低。

不同省份的税负率差异显著，东部地区税负率最高，广西、福建和湖南则为最低。

地方政府的竞争模式正在从“逐底竞争”向“逐顶竞争”转变，后者强调优化营商环境和创新生态，以吸引优质资本与人才。

这一转变受到房地产市场压力、产业政策变化和财税改革的推动。

风险提示包括房地产市场变化对地方政府行为的影响、税负率计算中的潜在误差，以及政策变动的不可预见性。

整体来看，地方政府的补贴政策和竞争策略正面临重要转型，需关注未来的发展动态。