闰土股份：长城证券-闰土股份-002440-2024年报及2025年一季报点评：活性染料业务向好推动公司业绩修复，公司产业链一体化优势逐步显现-250604

投资标的：闰土股份（002440） 推荐理由：公司活性染料业务向好，产业链一体化优势逐步显现，管理费用大幅降低，预计未来业绩持续增长。

研发投入和项目建设进展顺利，有助于提升核心竞争力，维持“增持”评级。

- 闰土股份2024年业绩显著修复，归母净利润同比增长366.42%，活性染料业务表现突出。

- 公司通过产业链一体化策略，降低了原材料价格波动风险，提升了核心竞争力。

- 预计2025-2027年公司收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级，关注下游需求和原材料价格波动风险。

闰土股份在2024年年报和2025年一季报中表现出色，2024年收入为56.95亿元，同比上升1.91%；归母净利润为2.13亿元，同比上升366.42%。

2024年第四季度营业收入为16.23亿元，环比上升17.36%；归母净利润为0.63亿元，环比上升34.91%。

2025年第一季度营业收入为12.78亿元，同比上升2.20%；归母净利润为0.48亿元，同比上升3542.85%。

公司的染料业务中，活性染料业绩增长显著，分散染料价格承压。

2024年染料、助剂和其他化工原料的收入分别为35.59亿元、2.27亿元和14.77亿元，分别同比变化为-2.51%、27.63%和7.45%。

公司在费用控制方面表现良好，2024年销售费用和管理费用分别同比下降27.69%和25.51%。

在产销量方面，2024年染料产量为19.37万吨，同比上升4.61%；销量为19.01万吨，同比上升8.61%。

助剂和其他化工原料的产销量也有所增长。

印染行业需求逐步恢复，2024年印染布产量同比增长3.28%。

公司实施“后向一体化”发展策略，形成了完整的产业链，增强了对原材料价格波动的抵御能力。

研发方面，2024年公司获得28项授权专利，积极推进新产品开发和项目建设。

投资建议方面，预计2025-2027年收入分别为58.11亿元、59.25亿元和60.72亿元，归母净利润分别为2.83亿元、3.38亿元和3.47亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧及环保风险。