纳睿雷达：华金证券-纳睿雷达-688522-受益于需求稳定提升及回款提速，公司二季度业绩实现高增-250901

投资标的：纳睿雷达（688522） 推荐理由：公司2025年上半年业绩大幅增长，受益于气象探测和水利测雨需求提升及回款加速。

预计全年业绩将持续向好，具备全极化有源相控阵雷达核心技术，市场地位稳固，海外市场拓展及全产业链布局将为长期发展奠定基础。

- 纳睿雷达在2025年上半年实现营业收入1.55亿元，同比增长112.84%，归母净利润0.57亿元，同比增长866.97%，主要受益于气象探测和水利测雨需求提升及项目回款加速。

- 公司在气象探测和水利测雨领域的订单预期良好，且低空雷达和民航空管雷达市场拓展顺利，未来发展潜力大。

- 预计2025-2027年营业总收入将保持快速增长，归母净利润也将显著提升，维持增持评级，但需关注应收账款和存货风险。

公司在2025年上半年实现营业收入1.55亿元，同比增长112.84%；归母净利润0.57亿元，同比增长866.97%。

业绩增长主要得益于气象探测和水利测雨领域的需求提升及项目回款提速。

新签相控阵水利测雨雷达合同金额大幅增长，存量订单加速确认，客户回款提速导致坏账准备计提减少。

2025年第二季度，公司单季度营收为9670.49万元，同比增长134.22%；归母净利润3528.10万元，同比增长2027.66%。

合同订单大幅增长和订单加速确认是主要推动因素。

公司在气象探测和水利测雨领域订单预期良好，水利部正在加快构建雨水情监测体系，预计相控阵测雨雷达应用前景广阔。

中国气象局计划到2035年实现天气雷达全覆盖。

公司在手订单充裕，2024年新增项目合同金额达8亿元，2025年上半年新签合同金额继续增长。

公司在低空雷达和民航空管雷达应用领域拓展顺利，低空雷达产品已在多个城市测试应用，民航领域对国产化的需求也在增加。

公司还加快国际布局，与境外客户签署销售与营销授权，并计划收购天津希格玛以提升芯片设计能力。

展望2025年，公司气象探测及水利测雨领域业务有望保持良好增势，预计2025-2027年营业总收入分别为6.36亿元、9.93亿元、13.91亿元，归母净利润分别为2.15亿元、3.44亿元、4.86亿元。

维持增持评级，风险包括应收账款回收风险、存货跌价风险、下游招标不及预期等。