禾赛科技：开源证券-禾赛科技-HSAI.US-美股公司首次覆盖报告：ADAS激光雷达龙头，庭院机器人等Robotics领域构筑第二成长曲线-250720

投资标的：禾赛科技（HSAI.US） 推荐理由：作为ADAS激光雷达领域的龙头，公司产品矩阵完善，覆盖L2-L4感知方案，未来有望维持高增。

同时，公司向机器人领域拓展，庭院机器人等新业务将进一步提升成本空间和规模效应，预计2025-2027年净利润持续增长，给予“买入”评级。

- 禾赛科技作为ADAS激光雷达领域的龙头，产品覆盖L2-L4感知方案，预计未来将维持高增速。

- 公司逐步拓展至Robotics领域，庭院机器人等新应用有望进一步提升成本空间和规模效应。

- 预计2025-2027年归母净利润将显著增长，首次覆盖给予“买入”评级，当前股价对应PE为82.6/34.9/20.6倍。

禾赛科技（HSAI.US）作为ADAS激光雷达领域的龙头企业，产品矩阵完善，覆盖L2-L4感知方案。

公司在ADAS领域的单车数量和价值量有望持续提升，因此预计公司将维持高增长。

公司正在逐步拓展至机器人领域，包括庭院机器人、Robotaxi和无人物流车等，预计这些领域将进一步降低成本并实现规模效应。

根据预测，禾赛科技在2025-2027年归母净利润分别为2.48亿元、5.82亿元和9.88亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.9元、4.5元和7.6元，当前股价的市盈率（PE）分别为82.6倍、34.9倍和20.6倍。

首次覆盖给予“买入”评级。

在ADAS激光雷达市场，预计到2030年全球销量将超过1700万台。

根据Yole的数据，2024年全球激光雷达销售量预计为170万颗，2025年有望突破300万台。

市场竞争格局向头部集中，禾赛科技和速腾聚创稳居前二，前四大厂商占据90%以上市场份额。

在Robotics激光雷达方面，2025年第一季度公司交付量为4.97万台，同比增长649.1%。

主要应用场景包括割草机器人、泳池清洁机器人等，预计未来激光雷达的渗透率将进一步提升。

割草机器人在欧美市场的潜在年销量超过300万台，泳池清洁机器人行业年销量超过200万台。

风险提示方面，主要包括Robotics激光雷达交付不及预期、行业竞争加剧和降本不及预期等因素。