新宝股份：华安证券-新宝股份-002705-24A&25Q1点评：外销高景气延续-250429

投资标的：新宝股份（002705） 推荐理由：公司外销持续高增长，预计未来内销品牌矩阵完善将受益于政策支持。

盈利能力改善，毛利率逐步回升，且布局印尼基地应对关税风险，未来收入和净利润有望稳步增长，维持“买入”评级。

- 新宝股份2025年第一季度收入38.34亿，同比增长10.4%，归母净利润2.47亿，同比增长43.0%，主要受益于衍生品投资和公允价值损失减少。

- 外销收入持续增长，预计未来内销有望受益于国家补贴政策的推动。

- 公司盈利能力改善，预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

公司名称：新宝股份（股票代码：002705） 业绩概况： - 2025年第一季度（25Q1）收入为38.34亿，同比增长10.4%；归母净利润为2.47亿，同比增长43.0%；扣非归母净利润为2.45亿，同比增长15.3%。

- 2024年第四季度（24Q4）收入为41.31亿，同比增长6.2%；归母净利润为2.68亿，同比增长11.1%；扣非归母净利润为2.87亿，同比增长47.5%。

- 2024年全年收入为168.21亿，同比增长14.8%；归母净利润为10.53亿，同比增长7.7%；扣非归母净利润为10.84亿，同比增长8.8%。

分红情况：每10股派发现金红利4.5元（含税），叠加回购合计分红率42%。

收入分析： - 25Q1外销收入为29.8亿，同比增长16%；内销收入为8.6亿，同比下降5%。

- 2024年全年外销和内销收入同比分别增长22%和下降4%。

- 分品类收入：厨房电器、家居电器和其他产品收入同比增长分别为16%、17%和7%。

- 代工和自主品牌收入同比变化为-8%和20%。

利润分析： - 25Q1毛利率和归母净利率分别同比和环比增加0.5pct和1.5pct，盈利改善。

- 2024年全年毛利率和归母净利率同比下降1.8pct和0.4pct。

投资建议： - 公司外销持续高增长，已在印尼布局以应对关税风险；内销品牌逐步完善，预计将受益于国家补贴。

- 盈利预测：预计2025-2027年收入分别为190亿、209亿和228亿，归母净利润为12亿、13亿和14亿。

风险提示： - 关税政策变化、行业竞争加剧、原材料成本波动、汇率大幅波动。