财通证券-宏观|8月数据是否继续承压？-250901

- 8月数据整体承压，内需疲软且投资端表现不佳，外需也开始减弱。

- PPI同比降幅收窄，CPI预计为负，工业增加值和固定资产投资增速回落。

- 信贷动能偏弱，市场前景仍需关注，风险提示包括数据统计遗漏和经济表现超预期。

该投资报告分析了8月的宏观经济数据和趋势，核心要点如下： 1. **整体经济表现**：反内卷政策推动PPI同比降幅收窄，内需依旧偏弱，尤其是投资端疲软，外需开始转弱，生产继续回落，信贷动能不足。

2. **生产端**：8月生产PMI小幅上行，但开工率低于季节性水平，预计生产端将持续回落。

3. **投资端**：螺纹钢均价小幅上行，水泥均价小幅下行，供需矛盾依旧存在。

基建投资偏弱，地产销售整体疲软，土地成交量低于季节性水平，影响地产投资。

企业经营状况指数下滑，制造业投资承压。

4. **外需**：外需明显回落，出口动能减弱。

5. **信贷情况**：信贷动能偏弱，8月底票据利率上升，资金流动性不足。

6. **CPI与PPI**：CPI方面，猪肉价格小幅下降，鲜菜价格大幅上行，预计CPI同比为负。

PPI方面，出厂价格和主要原材料购进价格指数上行，预计PPI同比降幅明显收窄。

7. **经济数据预期**：预计8月工业增加值同比增长5.1%，固定资产投资累计同比1.2%，社零同比4.1%，CPI同比-0.2%，PPI同比-2.9%。

预计8月出口同比增长4.4%，进口同比增长2.1%。

新增信贷7000亿元，新增社融22100亿元，M2同比8.6%。

8. **风险提示**：数据统计可能存在遗漏，经济表现可能超出预期，市场走势存在不确定性。