东吴证券-宏观量化经济指数周报：新增贷款，2月同比少增，1~2月同比持平-250309

1. 2025年2月新增贷款同比少增，社融规模仍保持增长，政府债券融资成为主要动力。

2. ECI指数显示工业生产修复放缓，需求端景气度边际回升，乘用车零售和基建指标优于去年同期。

3. 短期面临“抢出口”风险及政策力度低于预期，房地产改善的持续性需进一步观察。

本周宏观量化经济指数周报显示，2月新增贷款同比少增，1-2月同比持平。

周度ECI供给指数为50.39%，较上周回落，需求指数为49.95%，有所回升。

分项中，投资、消费和出口指数均有所回升，显示出工业生产修复放缓，但需求端景气度边际回升。

工业生产方面，主要行业开工率边际回落，库存仍在去库，基建实物工作量虽绝对值偏低但已超过去年同期。

出口方面，1-2月增速略低于预期，但港口货物吞吐量持续增长，预计3月出口增速将回升。

ELI指数为-0.13%，较上周回落，预计2月新增贷款同比少增，社融将延续多增。

2月新增贷款预计为1.0-1.2万亿，同比减少2500-4500亿元。

政府债券融资同比大增，成为社融主要动力，预计社融存量增速提升至8.3%左右。

风险提示包括短期“抢出口”现象、政策力度低于预期以及房地产改善的持续性需观察。

整体来看，尽管面临挑战，实体经济流动性有所改善。