有色钢铁行业：东方证券-有色钢铁行业周观点（2025年第32周）：当下是黄金板块的投资良机-250811

- 当前是黄金板块的投资良机，因美国7月非农就业数据不及预期，市场对美联储降息预期显著增强。

- 关税影响开始显现，预计三季度高关税将推动美国通胀上升，进一步利好黄金价格。

- 推荐投资赤峰黄金和钢铁板块中的山东钢铁等企业，关注稀土磁材板块的北方稀土和金力永磁。

投资报告核心要点总结： 1. **黄金投资机会**：当前是黄金板块的投资良机，尽管部分投资者认为需等待美联储降息前景更加明朗，但近期美国就业数据不及预期，市场对降息的预期大幅增强。

2. **经济与降息预期**：美国7月非农就业数据显著低于预期，过去三个月的平均新增就业人数远低于过去12个月的水平，引发市场对9月降息的预期显著上升。

3. **通胀与关税影响**：美国的高关税水平开始显现出对通胀的影响，预计三季度高关税将进一步推高美国通胀水平，进而利好黄金价格。

4. **投资建议**：建议关注黄金相关投资，特别是赤峰黄金（买入）作为优秀的民营企业代表。

此外，钢铁板块因限产和价格上涨，建议关注三钢闽光、山东钢铁等企业。

5. **风险提示**：需关注国内宏观经济增速放缓、关税对出口需求及产业链稳定性的影响，以及原材料价格波动的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **赤峰黄金（600988，买入）**：作为优秀的民营企业代表，赤峰黄金具备较强的年度计划执行力和良好的成本控制能力。

近期公告的塞班SND项目资源估算使公司控制的黄金金属总量增长13.6%，有效解决了市场对公司中期成长性的担忧，当前位置具备较高的投资价值。

2. **山东钢铁（600022，买入）**：在钢铁板块中，受益于行业反内卷预期及唐山限产，钢材价格上涨使得钢厂利润处于近几年同期的较高水平，建议关注吨钢毛利弹性较大的企业。

3. **三钢闽光（002110，未评级）**：同样在钢铁板块中，建议关注吨钢毛利弹性较大的企业。

4. **新钢股份（600782，未评级）**：在钢铁板块中，建议关注吨钢毛利弹性较大的企业。

5. **中国东方集团（00581，未评级）**：在钢铁板块中，建议关注吨钢毛利弹性较大的企业。

6. **北方稀土（600111，买入）**：在稀土磁材板块中，作为全球稀土产业链龙头集团，供给格局优化，经营质量提升。

7. **金力永磁（300748，买入）**：在稀土磁材板块中，作为全球高性能磁材龙头企业，受益于高端需求的高增长。

8. **宁波韵升（600366，未评级）**：在稀土磁材板块中，建议关注该企业的投资机会。