新媒股份：万联证券-新媒股份-300770-点评报告：2025H1营收稳步增长，持续深耕内容版权业务-250904

投资标的：新媒股份（300770） 推荐理由：2025年上半年营收8.17亿元，同比增长5.94%；归母净利润3.46亿元，同比增长24.43%。

公司享受税收优惠政策，推动利润增长，IPTV及内容版权业务持续发展，盈利预测向好，维持“买入”评级。

- 新媒股份2025年上半年实现营收8.17亿元，归母净利润3.46亿元，利润增长显著，主要受益于企业所得税免征政策。

- IPTV业务有效用户持续增长，增值业务收入大幅提升，内容版权业务也实现了良好的增长。

- 预计2025-2027年公司营业收入和归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级，但需关注增值业务和会员拓展风险。

新媒股份（300770）在2025年上半年实现营收8.17亿元，同比增长5.94%；归母净利润为3.46亿元，同比增长24.43%；扣非归母净利润为3.48亿元，同比增长25.18%。

利润增长的主要原因是公司继续享受免征企业所得税的优惠政策，导致所得税费用大幅减少。

剔除税收影响后，归母净利润同比增长7.46%，扣非归母净利润同比增长8.11%。

在IPTV业务方面，公司有效用户持续增长，基础业务收入为4.14亿元，同比增长1.08%，有效用户达到2080万户，同比增长2.51%。

增值业务收入为2.37亿元，同比增长23.68%。

公司与多家内容提供商合作，推出多项线上活动，提升增值业务规模。

内容版权业务实现收入4800万元，同比增长24.10%。

公司在精品影视、动画片和微短剧方面有多项新作上线，提升了内容布局的多样性。

互联网电视业务方面，公司强化云视听产品功能，推进智能终端业务，云视听系列APP的有效用户达到2.25亿，智能终端数量达到2771万台，同比增长14.74%。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为16.76亿、17.66亿和18.46亿元，归母净利润分别为7.06亿、7.42亿和7.77亿元，EPS分别为3.10元、3.26元和3.41元，维持“买入”评级。

风险因素包括增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、会员人数拓展不及预期以及广告业务拓展风险。