信达期货-煤焦早报：社融总量结构分化，关税扰动逐步消退-250515

【期货品种】：焦煤 【交易方向】：看空 【理由】：现货竞拍成交率持续回落，港口内外价差扩大，焦煤需求走弱，焦企开工率环比下滑，库存增加，市场情绪悲观。

【期货品种】：焦炭 【交易方向】：看空 【理由】：钢厂开启现货首轮提降，供需缺口扩大，尽管铁水产量超预期，但下游钢材成交未见好转，市场对铁水持续走高的预期不足。

【期货品种】：黑色系整体 【交易方向】：中性 【理由】：中美关税谈判虽有进展，但市场情绪极度悲观，短期内缺乏实质性利好，供给侧政策和财政政策尚未落地，整体市场预期难以扭转。

- 4月社融数据表明融资需求下降，主要依赖票据和政府债券支撑，外部不确定性影响企业风险偏好。

- 焦煤现货下调，期货反弹，矿山开工上升但焦企开工环比下滑，需求走弱。

- 焦炭供需缺口扩大，钢厂开启首轮提降但需求未见好转，市场情绪悲观，短期需关注政策和供需变化。