福昕软件：东兴证券-福昕软件-688095-2025年中报点评：AI持续赋能，利润释放可期-250902

投资标的：福昕软件（688095） 推荐理由：福昕软件在AI赋能下持续推进订阅制转型，核心业务稳健增长，控费效果显著。

预计2025-2027年归母净利润将显著提升，具备强劲的中期利润释放动能，维持“强烈推荐”评级。

福昕软件2025年中报显示核心业务稳健增长，订阅收入占比近六成，转型效果显著。

公司AI赋能战略持续推进，推出多项智能文档处理应用，提升市场竞争力。

预计未来利润释放动能强劲，维持“强烈推荐”评级，但需关注行业竞争和转型风险。

福昕软件在2025年中报中披露，上半年实现营收4.23亿元，同比增长25.20%；归母净利润为-0.05亿元，同比下降107.81%，出现盈转亏；扣非净利润为-0.22亿元，亏损同比收窄。

二季度营收为2.20亿元，同比增长30.62%；归母净利润为0.01亿元，同比下降98.70%；扣非净利润为-0.08亿元，亏损同比收窄。

公司核心主业增长稳健，订阅制转型持续推进。

上半年订阅收入为2.47亿元，同比增长60%，占原有业务比重59%。

订阅ARR已达4.99亿元，续费率维持在90%以上，显示客户高粘性。

渠道收入为1.83亿元，同比增长40%，占原有业务43.82%。

公司在北美、欧洲和亚太地区业务增长迅速，毛利率为92.00%，略有下降，但费用率有所下行，控费效果明显。

福昕软件的AI赋能战略持续强化，上半年发布了多项AI应用项目，包括AI-Powered Research Agent，旨在提高文档处理效率。

此外，公司依托IDP技术发展“AI+政法、教育出版、财务审计”等垂类应用。

投资评级方面，预计2025-2027年归母净利润分别为0.35亿元、0.81亿元和1.31亿元，当前股价对应PE值分别为225、98和60倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、转型速度不及预期、控费效果不及预期、海外地缘政治影响等。