国金证券-库存周期跟踪报告：转向“主动去库存”-250609

- 2025年4月，工业企业产成品存货同比下降0.3个百分点，降至3.9%，显示全行业库存周期转向“主动去库存”。

- 上游行业（采矿业）占库存的2%，中游行业（中上游制造业）占54%，下游行业（下游制造业与水电气）占43%，均采取“主动去库存”策略。

- 风险提示包括统计口径误差，数据可能与实际情况存在出入。

在这份库存周期跟踪报告中，没有明确提到具体的债券标的。

然而，可以根据“主动去库存”的趋势和行业分析，提出以下操作建议及理由： 操作建议：关注中游行业的债券投资。

理由：中游行业（即中上游制造业）占全部库存的54%，且在报告中提到该行业也在进行“主动去库存”。

这表明中游行业可能面临的库存压力较小，经营状况相对稳定，有助于债务偿还能力的提升。

同时，随着库存的减少，企业可能会更专注于生产效率和盈利能力，进一步增强其债券的投资价值。

风险提示：报告中提到统计口径误差，数据统计大多为抽样，可能与现实情况存在一定出入，因此在投资决策时需谨慎考虑相关风险。