东兴证券-晨报-250509

- 伊利股份2024年营业收入和净利润均有所下降，但2025年一季度收入有所回升，奶粉及奶制品销售表现亮眼。

- 公司持续推进高端产品布局，液体乳和奶粉市场份额提升，毛利率和费用率改善预示盈利能力有望提升。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，维持“推荐”评级，但需关注原奶价格和消费复苏的风险。