鱼跃医疗：国金证券-鱼跃医疗-002223-血糖业务表现亮眼，海外拓展加速-250426

投资标的：鱼跃医疗（002223） 推荐理由：公司血糖管理及急救业务表现亮眼，2024年实现收入75.66亿元，归母净利润18.06亿元。

海外市场拓展加速，与Inogen达成战略合作，预计2025-2027年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 鱼跃医疗2024年收入75.66亿元，同比下降5%，但归母净利润增长25%至18.06亿元，血糖管理及急救业务表现突出。

- 公司加速海外市场拓展，与Inogen达成战略合作，2024年外销收入同比增长30.42%。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注新产品研发和海外拓展风险。

鱼跃医疗在2024年年度报告中披露了其业绩情况，2024年公司实现收入75.66亿元，同比下降5%；归母净利润为18.06亿元，同比增长25%；扣非归母净利润为13.93亿元，同比下降24%。

在2024年第四季度，公司收入为15.38亿元，同比增长18%；归母净利润为2.74亿元，同比增长34%；扣非归母净利润为1.19亿元，同比下降28%。

2025年第一季度，公司实现收入24.36亿元，同比增长9%；归母净利润为6.25亿元，同比下降5%；扣非归母净利润为5.13亿元，同比下降7%。

在业务表现方面，血糖管理及急救业务表现突出，血糖管理及POCT解决方案实现收入10.30亿元，同比增长40.2%。

呼吸治疗解决方案板块收入为25.97亿元，同比下降22.42%。

家用健康检测解决方案收入为15.64亿元，同比下降0.41%。

临床器械及康复业务收入为20.93亿元，同比增长0.24%。

急救业务收入为2.39亿元，同比增长34.05%。

公司还加速了海外市场的拓展，与Inogen达成了战略合作协议，2024年外销收入为9.49亿元，同比增长30.42%。

预计2025-2027年归母净利润分别为20.25亿元、23.32亿元和26.90亿元，增幅为12%、15%和15%。

目前的估值对应PE为16、14和12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新产品研发、产品推广、收购整合、海外市场拓展及商誉风险。