金石资源：华金证券-金石资源-603505-2024年业绩承压，2025Q1态势向好，包头和蒙古国项目支撑长期成长-250519

投资标的：金石资源（603505） 推荐理由：公司为国内萤石龙头，资源规模优势明显，包头和蒙古国项目带来增量。

预计2025-2027年收入和净利润稳步增长，氟化工和新能源布局有望提升长期成长性，维持“买入”评级。

- 金石资源2024年业绩承压，归母净利润同比下降26.33%，主要受锂业务和矿山产销量下滑影响。

- 2025年一季度业绩回暖，营收同比增长91.68%，包头和蒙古国项目支撑长期成长。

- 公司在氟化工和新能源领域不断延伸，预计2025-2027年收入和净利润将大幅增长，维持“买入”评级。

金石资源（603505）在2024年的业绩承压，但2025年第一季度态势向好。

2024年，公司实现营收27.52亿元，同比增长45.17%；归母净利润为2.57亿元，同比下降26.33%。

毛利率为21.06%，同比减少13.52个百分点。

2025年第一季度，实现营收8.59亿元，同比增长91.68%；归母净利润0.67亿元，同比增长10.46%。

2024年业绩下滑的主要原因包括锂业务和自有矿山的表现不佳。

尾泥提锂和江山锂电材料项目受锂业周期性影响，导致亏损。

单一矿山的产销量下滑、成本增加也对业绩产生了压力。

2024年公司萤石精矿生产和销售均有所减少，尽管产品价格上涨，但成本显著增加，导致毛利率下降。

2025年第一季度，随着兰溪矿山复产，各主要子公司生产经营逐步恢复，包头“选化一体”项目开始显现成本优势，毛利率达到10.66%。

包头项目和蒙古国项目为公司长期增长提供支撑。

包头项目在2024年贡献了约11424.15万元的利润，占公司净利润的44.45%。

蒙古国项目也在推进中，资源储备丰富。

预计2025-2027年，公司收入将分别为42.19亿元、49.30亿元和55.87亿元，归母净利润分别为5.21亿元、7.06亿元和9.08亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、价格波动、产销不及预期、项目进度不确定性和安全环保风险。