顺丰控股：海通国际-顺丰控股-002352-2025年半年报点评：激活经营量增领跑，业绩增长稳健-250905

投资标的：顺丰控股（002352） 推荐理由：顺丰2025H1业绩稳健增长，营收1468.58亿元，归母净利润57.38亿元，激活经营策略有效，量利齐增。

新业务与国际化盈利改善，分红稳定，股权激励提升员工积极性，预计未来持续增长，维持“优于大市”评级。

- 顺丰2025年上半年业绩稳健增长，营收1468.58亿元，同比增长9.26%，归母净利润57.38亿元，同比增长19.37%。

- 公司通过“激活经营”策略实现业务量和利润双增长，速运物流业务量同比增长25.7%，超行业增速。

- 新业务及国际化盈利改善，费用管控有效，预计下半年仍将保持高速增长，维持“优于大市”评级，目标价58.66元。

顺丰控股2025年上半年业绩稳健增长，营收1468.58亿元，同比增长9.26%；归母净利润57.38亿元，同比增长19.37%。

速运物流业务营收增长10.4%，业务量达到78.5亿票，同比增长25.7%，超出行业增速19.3%。

公司实施的“激活经营”策略有效提升了经营效率，预计下半年仍将保持高速增长。

新业务和国际化盈利有所改善，同城业务订单量增长50%，分部业绩增长120.4%。

供应链及国际业务减亏幅度显著，若剔除相关亏损，该分部实现净利润4.3亿元。

毛利为194.10亿元，同比增长4.2%，毛利率为13.2%，主要由于产品结构调整向经济型倾斜。

公司中期分红拟派发现金股利23.2亿元，分红率保持在40%。

同时推出股权激励计划，拟无偿授予2亿股，以提升员工积极性并吸引人才。

投资建议方面，略微调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为118.25亿、135.51亿和151.59亿元，EPS分别为2.35元、2.69元和3.01元。

维持2025年目标市盈率25倍，对应目标价58.66元，评级为“优于大市”。

风险提示包括宏观经济波动、恶性价格竞争、政策风险及油价波动等。