新国都：光大证券-新国都-300130-2025年半年报点评：利润端短期承压，看好全球化布局下软硬双轮驱动发展-250829

投资标的：新国都（300130） 推荐理由：公司在跨境支付和电子支付领域持续发力，海外市场增长良好，全球化布局加速，预计下半年盈利能力回升。

尽管短期利润承压，但长期投入有望带来收入弹性，维持“买入”评级。

- 新国都2025年上半年营收和净利润同比下降，短期利润承压，主要受收单及增值业务下滑和资产减值影响。

- 跨境支付和电子支付产品表现良好，海外市场增长迅速，预计下半年盈利能力将持续回升。

- 公司计划在香港上市以加速全球化布局，维持“买入”评级，未来业绩有望实现较快增长。

新国都（300130）2025年半年报显示，公司上半年营收为15.27亿元，同比下降3.17%；归母净利润为2.75亿元，同比下降38.61%；扣非归母净利润为2.43亿元，同比下降38.90%。

在2025年第二季度，营收为8.26亿元，同比上涨3.93%，但归母净利润下降了47.77%至1.19亿元。

跨境支付交易金额环比大幅增长，支付产品在海外市场的发展势头良好。

上半年收单及增值服务的营收为9.45亿元，同比下降13%。

其中，国内收单与场景数字化服务的交易流水基本持平，达到7218亿元，营业收入为9.49亿元。

跨境支付业务在商户数量和交易金额上快速增长，第二季度环比一季度分别增长169%和272%。

公司持续加强PayKKa品牌的资源投入和产品研发。

电子支付产品上半年营收为5.38亿元，同比增长21%，其中海外市场销售收入为5.33亿元，同比增长22%。

欧美日市场上半年营收接近2亿元，同比增长超过80%。

公司在本期计提了1496万元的资产减值，主要针对子公司长沙法度的商誉减值。

此外，公司收单及增值业务的收入和毛利率下滑，整体毛利率下降9个百分点至34%。

公司为推进全球化布局和能力建设，持续加大在跨境支付和人工智能等领域的投入，影响了净利润。

公司计划在香港上市，以深化全球化战略布局和加速海外业务拓展。

预计2025-2026年营收分别为33.87亿元和38.47亿元，归母净利润为7.21亿元和8.39亿元，新增2027年预测营收为43.71亿元，归母净利润为9.76亿元，PE分别为25x、22x和19x。

风险提示包括收单费率上涨不及预期、AI发展不及预期及海外营商环境变化风险。

整体维持“买入”评级，认为公司在未来有望实现较快增长。