中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报2025年第11期：上交所“3号指引”引导城投“真转型”湖南率先出台专项债“自审自发”方案-250330

- 上交所修订“3号指引”，引导城投企业真实转型，增加发债审核标准，提升资产质量和偿债能力要求。

- 湖南率先推出专项债“自审自发”方案，优化债券管理流程，推动项目和资金的高效对接。

- 本周地方政府债和城投债发行规模上升，利率下降，但城投债净融资额出现负增长，市场交易活跃度有所变化。

债券标的： 1. 地方政府债券 2. 城投债券（包括私募债和境外债） 操作建议： 1. 关注城投企业的市场化转型，选择具备盈利能力和偿债能力的城投债券进行投资。

2. 关注地方政府专项债券的发行，尤其是湖南省的专项债“自审自发”方案，可能带来新的投资机会。

理由： 1. 上交所“3号指引”修订城投发债审核标准，旨在引导城投企业真实转型，降低对政府性资源的依赖，这将影响城投债的信用风险和收益表现。

2. 随着地方政府债券发行规模的上升和利率的下降，投资地方政府债券有望获得较好的收益。

3. 本周城投债的发行规模下降，净融资额为负，显示出市场对部分城投债的谨慎态度，投资者需关注债券的信用等级和市场反应。