元力股份：民生证券-元力股份-300174-2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，活性炭业务产销两旺-250427

投资标的：元力股份（300174） 推荐理由：公司活性炭业务产销两旺，2024年归母净利润同比增长19.95%。

新型活性炭产能稳步释放，硅酸钠盈利能力提升，形成完整产业链，未来营收和净利润有望持续增长，维持“推荐”评级。

- 元力股份2024年年报显示，尽管营收同比下降6.57%，但归母净利润增长19.95%，活性炭业务表现强劲，产销量均实现双位数增长。

- 硅酸钠业务盈利能力提升，产业链协同效应显著，整体毛利率有所改善。

- 公司未来三年预计营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级，风险主要来自原材料价格波动和下游需求不及预期。

事件：元力股份（300174）于2025年4月25日发布2024年年报。

2024年业绩概况：公司全年实现营收18.83亿元，同比下降6.57%；归母净利润为2.84亿元，同比增长19.95%；扣非后归母净利润为2.55亿元，同比增长7.64%。

2025年一季度实现营收4.34亿元，同比下降7.14%；归母净利润为0.47亿元，同比下降39.66%；扣非后归母净利润为0.46亿元，同比下降1.14%。

2024年第四季度业绩：营收为4.87亿元，同比下降9.45%，环比增长17.96%；归母净利润为0.73亿元，同比增长18.28%，环比增长12.95%；扣非后归母净利润为0.74亿元，同比增长17.67%，环比增长16.08%。

毛利率为24.45%，同比增长1.93个百分点，环比下降4.76个百分点；净利率为15.24%，同比增长2.20个百分点，环比下降0.50个百分点。

期间费用率为8.83%，同比下降1.23个百分点。

活性炭业务：公司是国内规模最大、综合实力最强的木质活性炭生产企业，2024年活性炭产量达到147927吨，同比增长18.02%；销量达到150200吨，同比增长17.86%；对应业务收入实现14.15亿元，同比增长12.84%。

2025年第一季度新建成0.25万吨颗粒炭产线。

硅酸钠业务：2024年硅酸钠产量为199183吨，同比减少40.70%；销量为197816吨，同比减少42.47%；对应业务收入实现3.22亿元，同比减少46.66%；毛利率为17.94%，同比增长7.56个百分点。

硅胶业务：2024年硅胶产量为27793吨，同比增长10.90%；销量为28090吨，同比增长10.62%；对应业务收入实现1.40亿元，同比减少2.89%。

投资建议：预计公司2025-2027年营收分别为21.59亿元、24.90亿元、28.83亿元，增速分别为14.7%、15.3%、15.8%；归母净利润分别为2.90亿元、3.44亿元、4.11亿元，增速分别为1.8%、18.7%、19.6%。

以2024年4月25日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为19倍、16倍、13倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨、下游需求不及预期、产能扩张不及预期。