巨人网络：国元证券-巨人网络-002558-2024年年报及2025年一季报点评：24年归母净利创新高，持续探索游戏+AI生态-250430

投资标的：巨人网络（002558） 推荐理由：公司2024年归母净利润创新高，持续探索游戏+AI生态，股东回报丰厚。

小程序端游戏表现优秀，征途IP和休闲竞技产品稳健增长，AI布局助力多业务赋能，预计未来EPS持续增长，维持“买入”评级。

- 巨人网络2024年实现归母净利润14.25亿元，同比增长31.15%，并计划现金分红5.3亿元。

- 小程序端游戏表现突出，特别是《王者征途》和《球球大作战》带来显著流水增长，AI生态布局持续推进。

- 预计2025-2027年每股收益将稳步增长，维持“买入”评级，但需关注新游表现及政策风险。

公司2024年实现营业收入29.23亿元，同比基本持平，归母净利润14.25亿元，同比增加31.15%。

扣非后归母净利润为16.23亿元，同比增加18.23%。

2025年第一季度，公司营收7.24亿元，同比增加3.94%；归母净利润为3.48亿元，同比增加1.29%，扣非归母净利润为3.62亿元，同比下降10.45%。

费用方面，2024年销售、管理和研发费用率分别为34.39%、7.55%和23.66%。

公司员工总数为1541人，较上年增加165人，其中技术人员新增117人。

公司拟向股东每10股派发现金红利1.40元，2024年全年现金分红5.3亿元，并且累计回购超1亿元。

在游戏业务方面，公司在小程序端表现优秀，特别是征途IP赛道，《王者征途》小程序新增用户超2500万，全年流水6亿元。

《原始征途》通过“短剧+代言人”模式实现增量流水。

在休闲竞技领域，《球球大作战》流水显著增长，用户留存创近年新高，《太空杀》通过IP联动巩固优势，《SuperSus》收入创新高，同比增长超50%。

未来产品包括《月圆之夜》和《超自然行动组》。

公司正在全方位建设AI基础能力，推动游戏与AI生态的融合，多个游戏接入AI技术，生成超700万AI玩家，并与阿里云等合作开展AI产业布局。

投资建议方面，预计2025-2027年每股收益为0.84元、0.94元和1.01元，市盈率为17倍、16倍和14倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新游戏表现不及预期、政策监管风险和宏观消费市场波动风险。