林洋能源：天风证券-林洋能源-601222-智能电表&储能出海开拓，光伏电站稳步前行-250416

投资标的：林洋能源（601222） 推荐理由：公司在智能电表和储能领域快速发展，光伏电站业务稳步推进，整体业绩稳中有升。

预计未来随着储能市场需求增长和海外销售提升，业绩将持续增长，具备良好的市场前景和发展潜力。

- 林洋能源在2024年Q1-3实现营收51.66亿元，归母净利润9.10亿元，整体业绩稳中有升，储能业务发展迅速。

- 公司积极布局光伏产业链与智能电表，国际市场拓展成效显著，尤其在中东市场市占率超30%。

- 投资建议看好公司未来业绩增长，预计2024-2026年归母净利润将稳步提升，给予“持有”评级，目标价7.26元。

林洋能源（601222）在智能电表和储能领域积极拓展海外市场，2024年第一至第三季度实现营收51.66亿元，同比增长8.76%，归母净利润9.10亿元，同比增长6.95%。

整体业绩稳中有升，储能业务发展迅速。

由于市场竞争和上游原材料价格波动，光伏EPC业务转型为新能源电站销售，营收有所改善。

预计随着储能市场需求增长和海外销售收入提升，公司的销售额将进一步增长。

智能电表方面，公司在国南网招标中市占率稳定，国际市场上积极布局中东、亚太和欧洲等地区。

2024年11月，智能电表累计出口总量同比增长13%，亚太和非洲出口金额均增33%，在中东市占率超30%，累计订单超10亿元。

公司研发投入逐年上升，产品线丰富，全球布局成效显著，市场前景广阔。

在光伏产业链方面，公司围绕多环节布局，中游有组件产品和TOPCon产线，下游与央国企合作。

TOPCon技术优势明显，20GW百亿项目一期第一阶段6GW已于2023年9月竣工投产，有望持续发展。

储能方面，公司布局全产业链，上游与亿纬动力合作生产电芯，中游提供系统集成解决方案，下游采用“集中式共享储能+分布式用户侧储能”双轮驱动战略，累计储备储能项目资源超6GWh。

海外实施“3+2”战略，积极开拓市场，与沙特ECC建立深层关系。

投资建议方面，预计公司在2024-2026年实现归母净利润为12.30亿元、14.58亿元和17.42亿元，当前市值对应PE分别为13倍、11倍和9倍。

根据可比公司估值，给予2025年11倍PE，对应目标价7.26元，首次覆盖，评级为“持有”。

风险提示包括光伏EPC、储能、TOPCon进展不及预期等。