天风证券-普林格与盈利周期跟踪：牛市根基待巩固-250913

1. 市场能否走出寻底期的关键在于业绩拐点的判断，通常市场底领先业绩拐点1-2个季度。

2. 结合先行指标与同步指标判断经济底部更具前瞻性，M1回升的持续性和居民中长贷是核心指标。

3. 资金价格触底企稳是市场出现底部的必要条件，尽管8月经济指标略有回升，但仍需关注流动性和外部风险。

该投资报告的核心要点如下： 1. 业绩拐点是市场走出寻底期的关键，市场底通常领先业绩拐点1-2个季度。

普林格周期的阶段2-4（同步指标上行阶段）时，股票表现较好。

2. 同步指标是判断市场的重要依据，但需结合先行指标来提高前瞻性。

由于同步指标的滞后性，仅依赖其判断市场底部可能导致误判。

因此，关注M1的持续回升和居民中长贷是关键。

3. 更高频的先行指标应关注资金价格。

流动性资金价格的企稳是市场底部的充分但不必要条件，资金价格的下行与需求回暖之间存在时滞。

4. 8月的宏观经济数据表明，制造业PMI小幅回升但仍在收缩区间，社融增量减少，新增政府债券同比转负，贷款结构出现变化。

5. 牛市的根基仍需巩固，普林格周期的各类指标均有所回升，但整体经济复苏尚需时间。

市场在创新高后转入震荡，成交额回落，板块出现局部轮动。

6. 风险提示包括海外局势、通胀和流动性收紧等可能超出预期的因素。

继续关注主线产业的催化进展及市场交易热度。

本报告的投资建议及理由为： - 判断业绩拐点是市场走出寻底期的关键，通常市场底领先业绩拐点1-2个季度。

- 结合先行指标与同步指标判断经济底部，提高前瞻性。

- M1回升的持续性是突破寻底期的关键，居民中长贷是更核心的指标。

- 资金价格触底企稳是市场出现底部的充分不必要条件。

- 当前宏观经济景气小幅回升，但仍需关注社融和贷款结构的变化。

- 需关注中美会谈及算力链产业的催化进展，以把握市场交易热度。

- 风险提示包括海外局势、通胀和流动性收紧的超预期演化。