鼎捷数智：山西证券-鼎捷数智-300378-上半年收入平稳增长，AI商业化落地加速-250909

投资标的：鼎捷数智（300378） 推荐理由：公司上半年收入平稳增长，AI商业化加速，毛利率提升，费用管控有效，AI相关收入大幅增长。

随着下游行业复苏及国际市场拓展，未来成长空间广阔，维持“买入-A”评级。

- 鼎捷数智2025年上半年收入达10.45亿元，同比增长4.08%，归母净利润为0.45亿元，同比增长6.09%。

- 公司在AI商业化方面加速布局，AI相关收入同比增长125.91%。

- 预计未来几年公司将持续增长，维持“买入-A”评级，2025-2027年PE分别为67.0、53.8和43.4倍。

鼎捷数智（300378）在2025年上半年实现收入10.45亿元，同比增长4.08%；归母净利润为0.45亿元，同比增长6.09%；扣非净利润为0.36亿元，同比减少9.89%。

2025年二季度收入为6.21亿元，同比增长3.92%；归母净利润为0.53亿元，同比增长2.35%；扣非净利润为0.46亿元，同比减少15.54%。

从区域来看，中国大陆区上半年收入为4.76亿元，同比增长4.61%，受到装备制造行业景气度承压的影响，公司聚焦电子和汽车零部件等高景气度行业。

非中国大陆区收入为5.69亿元，同比增长3.65%，其中台湾地区AI布局加速，已在多个系统中导入AI技术，并与数十家客户签约；东南亚市场收入同比增长60.87%。

公司上半年毛利率为58.32%，较上年同期提高0.88个百分点，归因于业务结构优化和高毛利业务的推广。

净利率为4.22%，较上年同期提高0.23个百分点，受益于费用管控和AI工具的内部提效。

AI相关收入同比增长125.91%，公司已将AI技术融入四大工业软件产品板块，包括研发设计类、数字化管理类、生产控制类和AIoT类，推出了多项创新产品和功能。

投资建议方面，公司被视为国内领先的智能制造解决方案提供商，预计在下游行业景气度回升及AI应用的推动下持续增长。

调整盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.75、0.94和1.16元，对应的PE分别为67.0、53.8和43.4倍，维持“买入-A”评级。

风险提示包括AI商业化落地不及预期、宏观经济波动风险、行业拓展不及预期及汇率波动风险。