滨江集团：平安证券-滨江集团-002244-收入利润高增，受益行业“品质红利”-250430

投资标的：滨江集团（002244） 推荐理由：公司2025年一季度收入和净利润大幅增长，受益于结转规模增加。

毛利率有改善空间，融资优势明显，销售和拿地策略清晰，预计未来业绩稳健，维持“推荐”评级。

- 滨江集团2025年一季度收入和净利润大幅增长，主要受益于结转规模增加，毛利率虽低但未来有改善空间。

- 公司在拿地和销售方面保持行业前列，继续遵循优质原则，战略规划清晰，目标销售1000亿元。

- 财务状况良好，融资成本控制在合理范围，预计未来业绩稳健，维持“推荐”评级。

滨江集团在2025年一季度实现了225.1亿元的收入，同比增长64.27%；归母净利润为9.76亿元，同比增长47.88%。

收入和利润的高增长主要是由于结转规模的增加，尤其是受到上年第一季度结转规模较小的影响。

尽管2025年第一季度的毛利率为10.99%，仍然处于低位，但预计随着低毛利项目的逐步结转，利润率有改善空间。

公司在拿地和销售方面保持行业前列，2025年第一季度权益拿地金额位居行业前五，全口径销售数据位居前十。

公司战略规划明确，销售目标为1000亿元，市场份额超过1%。

在拿地方面，公司遵循优质原则，专注于优质城市、地段和项目，投资金额控制在权益销售回款的50%左右。

融资方面，公司计划继续降低有息负债水平，目标在300亿元以内，并将融资成本控制在3.3%以下，争取3.2%。

预计2025-2027年每股收益分别为0.91元、0.99元和1.07元，对应的市盈率为11.1倍、10.2倍和9.4倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括：毛利率下滑风险、拿地力度不及预期的风险，以及政策改善不及预期导致楼市修复不达预期的风险。