中邮证券-7月美联储议息会议点评：9月降息悬而未决-250801

- 美联储在7月FOMC会议上决定维持利率不变，符合市场预期，但内部出现分歧，有两位理事投反对票主张降息。

- 鲍威尔强调通胀风险仍然存在，未来的降息决定将依赖于即将发布的就业与通胀数据。

- 若未来两次数据未显著反弹，降息最早可能在9月末会议上到来，关注关税对通胀的潜在影响。

在7月的FOMC会议上，美联储决定维持联邦基金利率在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。

鲍威尔主席的表态偏鹰，强调当前通胀风险大于失业风险。

会议上有两位理事反对维持利率不变，主张降息25个基点，显示出美联储内部的分歧。

鲍威尔指出，未来是否降息仍未决定，将依据即将发布的就业和通胀数据。

市场对9月降息的预期有所降低，目前降息概率为43%。

主要的降息制约因素是关税政策对通胀的潜在影响，许多公司可能将关税成本转嫁给消费者，但实际效果可能受限。

虽然新增就业人数减少，失业率仍低，劳动力市场供需平衡暗示存在下行风险。

美联储将回归“数据依赖”模式，当前宏观数据未显示关税对通胀有持续上行压力。

消费支出放缓和房地产市场疲软将对就业前景造成压力。

随着美国与主要贸易伙伴达成关税共识，通胀上行风险逐步缓解。

若未来两次通胀数据不显著反弹，降息可能在9月末会议上进行。

短期内需关注关税对商品和服务价格的影响，以及鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的发言。

风险提示包括商品通胀因关税传导加深，以及服务价格可能出现再通胀迹象。