中微公司：开源证券-中微公司-688012-公司信息更新报告：收入继续高增，稳步推进半导体设备平台化布局-250830

投资标的：中微公司（688012） 推荐理由：公司2025H1营收同比增长43.88%，高端刻蚀设备需求强劲，研发投入占比高达30.07%。

新品研发顺利推进，市场空间与盈利能力提升，维持“买入”评级，预计未来业绩持续增长。

- 中微公司2025年上半年实现营收49.61亿元，同比增长43.88%，归母净利润7.06亿元，同比增长36.62%。

- 公司持续加大研发投入，2025年上半年研发费用达到14.92亿元，占收入的30.07%。

- 高端刻蚀设备和薄膜沉积设备的研发进展顺利，市场竞争力强，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

- 风险提示包括下游晶圆厂扩产不及预期及新品研发进度延迟。

中微公司在2025年上半年实现营收49.61亿元，同比增长43.88%。

公司的高端刻蚀设备新增付运量显著提升，毛利率为39.86%，同比下滑1.46个百分点，主要由于部分先进机台在量产爬坡过程中产生的一次性成本。

归母净利润为7.06亿元，同比增长36.62%。

公司继续加大研发投入，2025年上半年研发费用为14.92亿元，同比增长53.70%，占收入比例为30.07%，高于科创板公司平均水平（10-15%）。

2025年第二季度，公司实现收入27.87亿元，同比增长51.26%，环比增长28.25%；归母净利润为3.93亿元，同比增长46.82%，环比增长25.47%；毛利率为38.54%，同比提升0.37个百分点，环比下滑3.00个百分点。

在产品研发方面，公司在刻蚀设备和薄膜沉积设备领域均取得了良好进展。

高端刻蚀设备方面，PrimoUD-RIE已大规模应用于先进存储器件生产线，8英寸和12英寸深硅刻蚀设备在多个成熟市场获得重复订单。

薄膜沉积设备方面，红黄光LEDMOCVD设备和碳化硅功率器件外延生产设备的开发进展顺利，部分设备已进入市场并取得批量订单。

公司维持对未来收入的预测，预计2025-2027年营业收入分别为122亿、160亿和200亿元，归母净利润分别为22.1亿、32.1亿和44.9亿元，当前股价对应的市盈率分别为60.6、41.8和29.9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游晶圆厂扩产幅度不及预期，以及新品研发及导入进度不及预期。