东吴证券-资金流向和中短线指标体系跟踪（十七）：上半年，汇金买了哪些ETF？-250902

- 汇金在2025年中持有A股ETF总额达1.29万亿元，占总规模的42%，主要增持沪深300医药和酒类ETF。

- 央行维持净投放，资金面偏松，A股市场放量上涨，散户情绪升温，外资大幅净流入。

- 风险提示包括经济复苏不及预期、海外衰退、地缘政治黑天鹅事件等。

投资报告核心要点总结： 1. **宏观流动性与资金价格**： - 央行公开市场维持净投放，资金面偏松，净投放规模达4961亿元。

- 货币市场利率有所提升，但幅度可控。

- 债券市场受股市波动影响，维持震荡状态。

- 人民币汇率加速升值。

2. **微观流动性与A股市场资金面**： - A股市场放量上涨，波动加大，资金净流入规模扩大。

- 散户情绪升温，积极入场。

- 杠杆资金周度净流入创年内新高，融资余额升至2.25万亿元，接近2015年高点。

- 外资北向成交热度上升，大幅净流入，外资“做多”情绪增强。

- 公募基金方面，偏股基金新发强度高，主动偏股型仓位提升，ETF资金加速净流入，宽基与行业主题ETF资金流动分化。

3. **汇金ETF投资情况**： - 截至2025年中，汇金持有A股ETF总额为1.29万亿元，占A股ETF总规模的42%。

- 持有宽基ETF1.28万亿元，较2024年末增加2363亿元。

- 行业和主题ETF持有量为46.4亿元和22.8亿元，增持沪深300医药、酒等ETF，减持中证医疗、食品饮料、5G通信等ETF。

4. **中短线指标体系跟踪**： - 股汇对冲指数发出有效提示信号，后续两类资产联动有望加强。

- A/H对冲指数显示A股相对港股短期超涨，但未达到预警区间。

5. **风险提示**： - 经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等因素需关注。

本报告的投资建议及理由为： - 汇金在上半年增持了沪深300医药、酒等ETF，显示出对这些行业的看好。

- 宏观流动性保持偏松，资金面充裕，有利于股市表现。

- A股市场放量上涨，散户情绪升温，资金净流入规模扩大，表明市场风险偏好提升。

- 外资持续净流入，显示出对A股的信心增强。

- 偏股基金新发强度高，指数型产品占主导，说明市场对股票投资的兴趣增加。

- 中短线指标显示A/H对冲指数发出有效信号，可能加强两类资产联动。

- 需关注经济复苏不及预期、海外衰退、地缘政治风险等潜在风险。