中信金属：西南证券-中信金属-601061-国内领先大宗商品贸易商，Nb产品国内市占率达80%-250903

投资标的：中信金属（601061） 推荐理由：中信金属作为国内领先的大宗商品贸易商，铌产品市场占有率达80%。

公司上半年业绩稳健，净利润大幅上升，铜与铌销量增长超10%。

多元化投资布局及稳定的资源供应体系增强盈利能力，预计未来业绩持续增长，给予“买入”评级。

- 中信金属2025年上半年营业收入636.6亿元，净利润14.5亿元，同比上升30.9%，经营现金流显著增长。

- 公司在铜与铌产品销量上实现超过10%的增幅，投资业务表现良好，推动整体权益利润增长。

- 预计未来三年营业收入和净利润稳步增长，给予2026年目标价11.25元，首次覆盖评级为“买入”。

中信金属（601061）是一家国内领先的大宗商品贸易商，铌产品在国内市场的占有率达到80%。

在2025年中报中，公司上半年营业收入为636.6亿元，同比下降0.9%；归母净利润为14.5亿元，同比上升30.9%；扣非归母净利润为13.8亿元，同比上升104.0%；经营现金流净额为17.53亿元，同比增长158.7%。

有色金属业务的规模和盈利能力均实现双提升。

在大宗商品市场震荡的背景下，公司提前谋划并积极应对，铜与铌产品的销量同比增幅均超过10%。

投资业务方面，LB项目的生产运营保持稳定，产销量同比增幅均超50%，显著推动整体权益利润增长。

公司在铜业务上拥有秘鲁邦巴斯铜矿26.25%的产量、刚果（金）KK铜矿的部分股份，以及基普什锌矿的分销权，构建了稳定的铜锌资源供应体系。

在铌业务方面，公司参股全球铌行业领导者巴西矿冶公司，并签订了独家分销协议，市场占有率连续多年全国第一。

铁矿石业务方面，公司与多家知名矿山企业建立了长期稳定的合作关系。

公司持有西部超导11.89%的股份，价值约40亿元，西部超导是中国高端钛合金和低温超导材料领域的领军企业。

此外，公司还持有中博世金20%的股份，进一步完善了在贵金属供应链的布局。

盈利预测方面，预计2025、2026、2027年的营业收入分别为1316.9亿元、1392.7亿元、1471.8亿元，归母净利润分别为29.6亿元、36.5亿元、42.2亿元，EPS分别为0.60元、0.75元、0.86元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍。

考虑到公司在金属贸易领域的龙头地位，给予2026年15倍PE的目标价为11.25元，并首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括商品价格波动风险、汇率波动风险、信用违约风险和地缘政治风险等。