建筑材料行业：东吴证券-建筑材料行业跟踪周报：建筑业PMI底部区间波动，推荐消费建材-250603

1. 建筑材料行业在PMI底部区间波动，短期需求仍在缓慢下行，但预计Q3家装产业链将受益于政策刺激。

2. 水泥、玻纤和玻璃行业面临供需挑战，龙头企业在行业整合中具备较强竞争优势，估值有望修复。

3. 推荐低估值的消费龙头和扩张型公司，同时关注基建需求可能带来的投资机会。

本周建筑材料板块表现相对稳定，涨幅为0.18%，在整体市场下行中显示出一定的超额收益。

水泥市场价格略有回落，整体需求疲软，但部分地区如长三角有涨价意愿，预计后期价格可能企稳。

玻璃和玻纤市场仍面临下行压力，尤其是玻璃库存高位波动，需关注供给收缩情况。

投资建议方面，推荐关注消费建材龙头企业，如公牛集团、北新建材、伟星新材等，预计受益于政策刺激和家装市场复苏。

同时，若外部需求快速回落，中西部基建可能成为支撑方向，关注华新水泥、海螺水泥等企业。

中美脱钩趋势下，企业可能会转向非美市场，推荐有潜力的公司如上海港湾、科达制造等。

整体来看，建筑材料行业在政策支持和市场需求逐渐回暖的背景下，估值修复的机会增大，但仍需警惕地产信用风险及政策变化带来的不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 消费建材： - 推荐标的：公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明、箭牌家居、三棵树等。

- 推荐理由：在以旧换新补贴和服务消费刺激政策的推动下，预计家装产业链将在2025年第三季度明显受益。

地产链出清接近尾声，供给格局大幅改善，需求平稳且是长周期的拐点，企业增长预期较低，板块具备较高胜率。

2. 大宗建材： - 水泥： - 推荐标的：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥，关注天山股份、塔牌集团等。

- 推荐理由：水泥企业市净率估值处于历史底部，行业在主导企业引领下维护利润的意愿显著增强，全年盈利中枢有望高于去年，供需再平衡时间明显好于去年，龙头企业综合竞争优势凸显。

- 玻纤： - 推荐标的：中国巨石，关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。

- 推荐理由：中期粗纱盈利有韧性，行业供需平衡修复趋势有望延续，随着风电、新能源车等领域用量持续增长，行业容量有望持续增长。

- 玻璃： - 推荐标的：旗滨集团，关注南玻A等。

- 推荐理由：随着行业亏损面继续扩大，需观察产线冷修释放情况，供给收缩幅度决定后续价格反弹持续性和空间，浮法玻璃龙头享有成本优势，有望受益于行业产能的出清。

3. 科技属性强的公司： - 推荐标的：上海港湾、鸿路钢构、萤石网络、公牛集团等。

- 推荐理由：在经济前景稳定和流动性充裕的背景下，科技属性强的公司有较高关注度，适合长期投资。

风险提示包括地产信用风险失控、政策定力超预期。