深信服：东方证券-深信服-300454-AI本地化部署需求兴起，公司有望充分受益-250730

投资标的：深信服（300454） 推荐理由：公司具备全栈技术部署能力，受益于国产大模型本地化部署需求的持续增长。

AICP高性能算力平台显著提升性能，助力用户快速构建大模型应用，同时全渠道战略增强市场竞争力，预计未来营收稳步增长。

- 国内大模型迭代加速，Kimi-K2和Qwen3等国产大模型在国际排名中表现突出，推动本地化部署需求旺盛。

- 公司具备全栈技术部署能力，推出升级的AI平台，能够满足大模型本地化部署的高性能、高安全需求。

- 全渠道战略增强市场影响力，帮助公司接触更多客户并提升竞争力，预计未来几年营收增长。

深信服（300454）在AI本地化部署需求兴起的背景下，有望充分受益。

近期，国产大模型的迭代加速，Kimi-K2、DeepSeekR1和Qwen3在全球开源模型排行榜上位列前三。

Kimi-K2在代码和Agent能力方面表现突出，而Qwen3在结构化输出和多语言任务上表现优异，且仅需4张H20即可完成本地化部署。

出于安全和效率的考虑，国内中大型企业仍然倾向于选择本地化部署，预计这一需求将持续提升。

公司具备全栈技术部署能力，能够受益于AI浪潮中的本地化部署需求。

公司对一朵云解决方案进行了升级，打造了更匹配大模型场景的智算承载和应用构建平台。

其中，AICP高性能算力平台在多实例和高并发场景下的性能提升显著，适配最新大模型。

公司的AI应用创新平台也助力用户快速构建大模型应用，简化开发运营过程。

全渠道战略为公司获取大模型本地化部署需求提供了支撑，提升了品牌市场影响力，帮助公司更好地了解用户需求，拓宽了产品覆盖面，并增强了客户粘性。

盈利预测方面，由于宏观经济扰动影响，公司安全等业务表现不及预期，营收预期下调。

预计2025-2027年营收分别为82.34亿、91.66亿和103.40亿元。

根据可比公司2025年的PS水平，给予公司6.10倍PS，对应目标价为119.00元，维持买入评级。

风险提示包括本地化部署需求释放不及预期及市场竞争加剧的风险。