爱婴室：天风证券-爱婴室-603214-24年业绩稳健，期待25年母婴势能及万代门店加速-250405

投资标的：爱婴室（603214） 推荐理由：公司在母婴市场稳健增长，2024年业绩平稳，分红率高达47%。

通过优化店型和拓展新业务（如高达基地和万代模型店），有望进一步提升市场份额和盈利能力，预计2025-2027年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 爱婴室2024年业绩稳健，营收和净利均实现小幅增长，分红率高达47%。

- 公司积极优化母婴店型，华南地区表现良好，未来市场需求有望因政策变化而提升。

- 新业务布局如高达基地和万代拼装模型店将为公司带来新的增长点，预计2025-2027年营收和净利润将稳步上升，维持“买入”评级。

爱婴室（603214）在2024年业绩稳健，预计2025年将迎来母婴业务的势能及万代门店的加速扩展。

2024年公司营收预计为35亿元，同比增长4.06%，归母净利润为1.06亿元，同比增长1.61%。

2024年第四季度营收为9.99亿元，同比增长9.69%，归母净利润为5852万元，同比增长1.26%。

毛利率为26.9%，同比下降1.5个百分点，归母净利率为3.1%，同比下降0.1个百分点。

公司在费用控制方面有所优化，销售费用率为19.5%，管理费用率为3.1%。

股东回报方面，2024年末每10股拟派发现金红利2.53元（含税），全年分红率为47%；同时回购并注销2502万股，占归母净利的24%。

2024年各业务收入占比为奶粉60.5%、用品14.5%、食品9.0%、供应商服务6.4%、棉纺6.4%。

门店方面，2024年末门店数量为475家，同比净增6家，整体坪效为1.12万元/平/年。

公司积极推进母婴店型优化，预计生育政策转变将释放市场需求。

华南地区店效表现良好，销售增长率为11.74%。

此外，公司在江苏开设了高达基地及万代拼装模型店，进入IP零售市场，预计将在2025年为公司贡献新的增长点。

投资建议方面，基于双品牌融合和精细化运营的阶段性成果，预计2025-2027年营收分别为38.12亿元、42.56亿元和47.98亿元，归母净利润分别为1.34亿元、1.58亿元和1.90亿元，对应的市盈率分别为22倍、18倍和15倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济不确定性、出生率不及预期及开店进程不及预期。