银轮股份：民生证券-银轮股份-002126-系列点评六：2024年业绩稳健增长，全球化进程提速-250420

投资标的：银轮股份（002126） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，归母净利润同比增长28%，北美经营体首次实现盈利，全球化布局加速，第三增长曲线业务订单持续突破，预计2025-2027年营收和净利持续增长，具备强劲发展潜力，维持“推荐”评级。

- 银轮股份2024年实现营业收入127亿元，同比增长15.3%，归母净利润7.8亿元，同比增长28.0%，表现稳健。

- 北美经营体首次实现盈利，全球化布局和数字能源业务持续扩展，为公司中长期发展提供强劲动力。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但需关注行业竞争和全球经济风险。

银轮股份在2024年实现了稳健的业绩增长，全年营业收入为127.0亿元，同比增长15.3%。

毛利率为20.1%，同比下降1.5个百分点，归母净利润为7.8亿元，同比增长28.0%，扣非净利润为6.8亿元，同比增长17.5%。

在2024年第四季度，公司营业收入为35.0亿元，同比增长15.6%，环比增长14.5%。

毛利率为20.2%，同比下降2.7个百分点，环比增长2.5%。

归母净利润为1.79亿元，同比增长6.4%，环比下降10.9%。

业绩增长主要得益于多维度降本增效措施和北美经营体的盈利能力提升。

公司在2024年实施了全球业务模式，北美经营体首次实现盈利，自营业务收入达到2.0亿美元，同比增长50.5%。

欧洲板块营业收入为1.6亿元，同比增长31.29%。

数字与能源热管理事业部的订单持续增长，2024年新增订单9.53亿元。

对于未来，公司预计2025-2027年营收将分别为156.1亿元、184.7亿元和217.6亿元，归母净利分别为10.9亿元、14.4亿元和17.9亿元，EPS分别为1.31元、1.72元和2.15元。

维持“推荐”评级。

风险提示包括汽车热管理行业竞争加剧、客户拓展不及预期、全球化布局进度不及预期、全球贸易政策变动和汇率波动等。