天风证券-固收周度点评：风浪未平，留一份谨慎-250914

1. 本周债市因悲观情绪和承接能力不足，10Y期国债利率突破1.80%，显示出市场调整风险尚未完全释放。

2. 配置盘疲弱和基金费率调整导致债基赎回压力上升，抛盘集中释放。

3. 展望四季度，超长债供需错配和存款搬家趋势可能加剧，需谨慎控制组合仓位与久期。

债券标的：超长期政府债 操作建议：继续控制组合仓位和久期，避免过早乐观。

理由： 1. 超长债供需错配问题持续存在，短期内缺少缓解之道。

即使央行在四季度重启国债买卖，操作标的预计也不会是长债或超长债。

2. 存款搬家现象正在进行中，且四季度可能进一步加速。

需要关注高息存款集中到期时是否会加速存款搬家。

3. 四季度银行卖出老券兑现浮盈的需求可能更大，尤其是考虑到去年同期债市行情对银行投资收益的影响，今年三季度卖债兑现浮盈的程度可能相对有限，四季度将面临更大压力。