首华燃气：环球富盛-首华燃气-300483-天然气业务增长强劲，方气成本具备下降潜力-250917

投资标的：首华燃气（300483） 推荐理由：公司天然气业务增长强劲，2025H1产量和销量同比大幅提升，勘探开发取得关键进展，未来气成本具备下降潜力，基础设施扩展和气源保障支持输气能力提升，整体前景乐观。

- 首华燃气的天然气业务在2025年上半年实现了显著增长，产量和销量分别同比增长116%和109%。

- 公司在勘探开发方面取得关键进展，新增煤层气探明地质储量205亿立方米，持续扩大代输业务规模。

- 未来方气成本具备下降潜力，主要得益于投资成本降低和气量提升带来的固定成本摊薄。

首华燃气（300483）在天然气业务方面表现出强劲增长。

2025年上半年，公司天然气产量达到4.2亿立方米，销量为6.4亿立方米，分别同比增长116%和109%；天然气代输量为4.68亿立方米，同比增长85%。

天然气销售价格保持稳定并略有提高。

在勘探开发方面，公司完成了31口煤层气水平井的完钻工作，并投产11口。

深层煤层气的钻井周期进一步缩短，水平井完井长度达到1500米。

公司还部署了2口致密砂岩气水平井，其中1口已完钻并于2025年7月投产，初产量为12万方。

此外，公司新增煤层气探明地质储量205亿立方米，累计探明储量达887亿立方米。

在管输方面，永西连接线的输气能力有望提升，预计2025年输气量将突破9亿方，并有可能超过10亿方。

公司计划将输气能力从300万方/日提升至400万方/日，并预留额外扩展空间，相关资本性开支预计控制在1亿元以内。

关于成本方面，开采成本有下降潜力，主要体现在投资成本和气量上升的固定成本摊薄。

单口煤层气井的投资成本已下降至约2900万，单方投资成本逐步趋近0.53元。

气量增长将显著摊薄生产运营成本。

风险提示包括天然气勘探及开发风险、天然气产业政策风险等。