微电生理：中邮证券-微电生理-688351-压力导管加速放量，公司盈利能力持续提升-250508

投资标的：微电生理（688351） 推荐理由：公司在压力导管和三维消融系列产品领域实现显著业绩增长，国际市场拓展迅速，技术产品矩阵逐步完善，预计未来收入和净利润将持续提升，具有较强的成长潜力。

- 公司2024年实现营业收入4.13亿元，同比增长25.51%，净利润大幅增长815.36%至0.52亿元。

- 国内外市场表现强劲，三维手术覆盖21个国家，国际市场收入同比增长超60%。

- 预计2025-2027年公司收入和净利润将持续增长，分别达到5.39亿元、0.74亿元；风险因素包括带量采购政策的不确定性。

公司2024年实现营业收入4.13亿元，同比增长25.51%；归属于母公司所有者的净利润为0.52亿元，同比增长815.36%。

2025年一季度，公司实现营业收入1.04亿元，同比增长16.77%；归母净利润0.18亿元，同比增长328.63%。

2024年，国内市场压力监测磁定位射频消融导管手术量超过4000例，三维手术覆盖医院超过1100家，累计手术量超过70000例。

国际市场营业收入同比增长超60%，在多个国家成功开展三维手术。

公司产品矩阵逐步完善，获得多项上市许可，重点产品持续优化。

2025年，公司计划完成压力脉冲电场消融导管和心腔内超声导管项目的注册递交，专注于电生理介入诊疗与消融治疗领域的创新器械研发。

预计2025-2027年收入分别为5.39亿元、7.25亿元和9.56亿元，归母净利润分别为0.74亿元、1.16亿元和1.72亿元。

风险提示包括带量采购政策的不确定性和产品销售放量不及预期。