中控技术：山西证券-中控技术-688777-海外市场加速拓展，工业AI进展迅速-250407

投资标的：中控技术（688777） 推荐理由：公司在工业自动化及智能制造领域表现优异，海外市场拓展迅速，2024年海外收入增长118.27%。

毛利率持续提升，数字化转型深化，预计未来业绩持续增长，维持“买入-A”评级。

- 中控技术2024年收入91.39亿元，同比增长6.02%，归母净利润11.17亿元，同比增长1.38%，毛利率提升至33.86%。

- 海外业务收入大幅增长118.27%，公司在多个国家设立子公司，国际市场拓展加速。

- 工业AI领域取得显著进展，推出时序大模型TPT并建立机器人业务线，未来业绩增长可期，维持“买入-A”评级。

中控技术（688777）在2024年实现收入91.39亿元，同比增长6.02%；归母净利润11.17亿元，同比增长1.38%；扣非净利润10.38亿元，同比增长9.51%。

第四季度收入28.02亿元，同比减少4.73%；归母净利润4.00亿元，同比减1.98%；扣非净利润3.82亿元，同比增长1.12%。

公司业务结构调整推动毛利率持续提升，2024年毛利率达33.86%，较上年提高0.68个百分点。

分产品来看，控制系统收入37.33亿元，同比增长7.87%；工业软件收入26.53亿元，同比增长20.70%；仪器仪表收入6.43亿元，同比增长3.48%。

在行业方面，石化和化工收入分别增长10.59%和5.89%；油气行业收入增长47.84%。

公司在海外市场表现突出，2024年海外业务收入7.49亿元，同比增长118.27%，占主营业务收入约8.25%。

公司在东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区布局，设立21家子公司，并新设5家5S店。

新签海外合同13.55亿元，同比增长超35%，与沙特阿美、印尼国家石油等客户深化合作。

在工业AI领域，公司推出了流程工业首款时序大模型TPT，已在40多家客户中取得应用突破；机器人业务实现收入0.56亿元，新签订单1.67亿元，成功中标多个项目。

投资建议方面，预计2025-2027年EPS分别为1.67、1.95、2.21，对应2025-2027年PE分别为31.40、26.81、23.71，维持“买入-A”评级。

风险提示包括研发进展不及预期、核心人才流失、市场竞争加剧及海外市场经营风险。