华福证券-【华福固收】6月下旬关注什么策略-250615

- 未来债券利率下行的主要因素是资金利率宽松及降息预期，央行可能在下半年继续降息。

- 市场对央行买债的期待可能导致短债抢跑交易，但存单到期量和中美贸易谈判结果可能限制利率上行。

- 短期内建议持有长久期信用债，关注利率较高的个券，同时在组合上保持适度的久期。

在这份投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 长端利率债： - 250011 - 2500002 - 24年老国债（240011，240017等） - 24年老国开 - 250410 - 20年国债 - 30年国债老券（2400001, 230023等） - 24国开清发01 2. 中短端债券： - 240203 - 240208 - 240014 3. 浮息债： - 250409 - 250213 - 240213 - 250214 - 25进出清发007 - 25农发清发09 操作建议及理由： 1. 持有债券的策略：短期内，持有债券的下行赔率明显高于上行赔率，整体建议偏向多头思路。

在当前市场环境下，建议持有长久期信用债，因为市场调整风险不大且信用利差还有压缩空间。

2. 利率较高的凸点：建议少量持有如6Y、8Y二级资本债和8Y中票等流动性较好的个券。

3. 投资组合策略： - 对于久期较高的组合，建议保持久期稍高于市场平均，偏向哑铃型组合（短信用+长利率和少量长信用）。

- 对于久期不高的组合，建议尽快加久期，集中在3-5Y子弹型位置。

4. 国债期货策略：从单边维度考虑，国债期货IRR水平高于资金利率和存单利率，适合票息策略组合。

可以选择做多短端信用并做空对应短端期货。

5. 曲线交易策略：在资金利率宽松的情况下，收益率曲线容易变陡，建议等待央行买债被证实或交易宽松预期时再参与变陡策略。

风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期及政府债发行超预期可能对市场产生影响。