佐力药业：开源证券-佐力药业-300181-公司首次覆盖报告：乌灵+百令双轮驱动，打造国内药用真菌制药领头雁-240717

投资标的：佐力药业 推荐理由：公司具有“乌灵+百令”双核心增长模式，拥有稳健的中药饮片和配方颗粒业务发展，未来业绩有望持续增长，具有投资潜力。

1. 佐力药业以乌灵和百令系列产品为核心，采用双核心增长模式，预计未来净利润和EPS将稳步增长。

2. 公司通过深化乌灵菌粉优势壁垒和拓展发酵冬虫夏草菌粉制剂布局，实现多维赋能核心中药产品的发展。

3. 中药饮片业务稳健增长，中药配方颗粒业务恢复发展放量在即，有望助力未来业绩提升。

1. 佐力药业是一家成立于1995年的药用真菌制药公司，主要从事药用真菌乌灵和百令系列产品、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产与销售。

2. 公司采用“乌灵+百令”双核心增长模式，预计2024-2026年归母净利润分别为5.05/6.32/7.85亿元，EPS为0.72/0.90/1.12元。

3. 公司在乌灵菌粉和发酵冬虫夏草菌粉制剂领域有竞争优势，同时在中药饮片和配方颗粒业务方面也有稳健发展。

4. 风险提示包括市场竞争加剧、产品销售不及预期、新品研发速度不及预期。