华福证券-【华福固收】债券利率下行到位了吗？-250406

- 短端利率仍有下行空间，预计央行可能会降准降息，短信用的确定性高于短利率。

- 长端利率面临平坦收益率曲线的制约，需资金利率大幅宽松才能突破年初低点。

- 投资组合建议均衡配置各期限债券，关注利差变化，选择合适的交易策略。

- 风险提示包括经济表现、宏观政策及政府债发行的超预期情况。

在上述投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 新券250210 2. 主力券250205 3. 老券240215 4. 10年国开券（如240210、240205） 5. 10年国债（如240011、250004、240017） 6. 30年国债（如2400006、250002） 7. 中短端债券（如240208、250003） 8. 浮息债（如23农发清发04、240213、230213） 9. 国债期货（如TS、TF、T合约、TL2506） 操作建议及理由包括： 1. 在短端利率下行时，不轻易追涨，建议等待调整后再选择是否加久期，组合稳定持仓久期建议略高于或等于市场平均。

2. 各期限均衡配置，建议配置2-3Y左右信用债、5Y利率债、少量30年地方债及10、30Y利率做交易。

3. 如果收益率曲线变陡，建议及时止盈5Y二永/5Y利率。

4. 对于10年国开券，建议在利差压缩后参与交易，关注新券250210的利率水平。

5. 对于10年国债，建议及时切换至250004，因其性价比相对更高。

6. 在长端利率债方面，短时间建议优先以230023参与交易，2400006和250004可作为备选。

7. 在中短端债券方面，优先选择250003，从赔率角度可选择190215、200205。

8. 浮息债在相对价值上可能不及固息债，绝对价值上可关注特定浮息债。

9. 在国债期货方面，建议利用期现套利策略，选择流动性好的老券如TL2506。

风险提示包括经济表现、宏观政策及政府债发行的超预期风险。