金田股份：爱建证券-金田股份-601609-2025年半年报点评：新产业新空间，高端产品驱动盈利能级跃迁-250819

投资标的：金田股份（601609） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润大幅增长，积极布局新能源、AI等新兴产业，高端铜基产品需求强劲，国际化与绿色转型协同推进，预计未来盈利水平持续改善，维持"买入"评级。

- 金田股份2025年半年报显示，营收592.94亿元，同比增长2.46%；归母净利润3.73亿元，同比增长203.86%，实现盈利大幅提升。

- 公司积极布局新能源车、AI算力等新兴产业，铜基产品和稀土永磁业务均实现显著增长，特别是800V高压电磁扁线出货量大幅提升。

- 海外收入增长21.86%，再生铜业务快速发展，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注需求和铜价风险。

金田股份发布2025年半年报，2025年上半年实现营收592.94亿元，同比增长2.46%；归母净利润3.73亿元，同比增长203.86%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长117.0%。

公司实施“产品、客户双升级”策略，积极满足新能源车、人形机器人、低空经济等新兴产业需求。

在铜基产品方面，上半年产量91.98万吨、销量86.03万吨，整体规模稳步增长，并成功进入比亚迪、吉利、小米、宁德时代、博世等核心客户供应链。

新能源汽车用铜材保持高景气，800V高压电磁扁线出货量同比增长137%，出货占比升至42%。

稀土永磁方面，上半年实现收入7.34亿元，同比增长37.76%。

包头基地一期已投产，二期建成后总产能将提升至1.3万吨。

公司把握AI算力产业链机遇，重点布局数据中心整机散热领域，铜排散热产品销量同比增长72%。

高精密异型无氧铜排在3DVC新型AI散热结构中量产规模持续增长，已切入多家一线散热模组厂商。

高精度异形铜排应用于算力机柜框架母线，电磁线进入AI基站高压散热系统。

铜热管与液冷铜管实现规模交付，已批量应用于头部算力服务器客户。

公司国际化与绿色转型战略协同推进，2025年上半年海外收入同比增长21.86%。

海外产能方面，泰国8万吨精密铜管项目进展顺利，越南电磁扁线项目已实现量产。

再生铜产品销量同比增长61%，形成全产业链闭环，顺应全球头部客户的绿色采购趋势。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为7.11亿元、9.99亿元、11.86亿元，同比增长53.9%、40.5%、18.7%；EPS分别为0.48元、0.67元、0.80元，对应PE分别为26.2倍、18.6倍、15.7倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新能源下游需求或产能释放不及预期、铜价上涨风险、海外贸易政策变化风险。